В Соединенных Штатах в 1791 году был основан центральный союзный эмиссионный банк, с которым, однако, конкурировали эмиссионные банки, получившие привилегии от отдельных штатов. Этот первый "Банк Соединенных Штатов" был закрыт в 1811 году. В 1816 году был открыт другой такой же банк с капиталом в 35 млн долларов, получивший привилегию до 1835 года. Он добился известного первенства и контроля над банками отдельных штатов, но этим только увеличил число противников централизации эмиссионного дела. Его привилегия не была возобновлена в 1836 году, после чего начался долгий период свободы банкнотной эмиссии, когда отдельные штаты были совершенно самостоятельны в вопросах об эмиссионных банках, причем выпуск банкнот в некоторых штатах ничем не ограничивался. Только в период гражданской войны (15 февраля 1863 г.) вышел закон, который хотя и не централизовал банкнотной эмиссии, но подчинил ее союзному правительству и поставил ей определенные границы.

В основу нового закона легло положение действовавшего еще с 1838 г. в штате Нью-Йорк закона, система которого была принята в течение следующих двадцати лет и в ряде других штатов: всякий банк, желающий выпускать банкноты, должен обеспечивать их на 100% облигациями союза или отдельных штатов, причем фонд обеспечения должен находиться под контролем государства. От новых национальных банков также требовалось покрытие банкнот облигациями Соединенных Штатов, принимавшимися для этой цели только в размере 90% своей курсовой стоимости. Эмиссионное право каждого банка ограничивалось определенным процентом его капитала. Для всех банков, вместе взятых, эмиссионное право было установлено в 300 млн долларов. Все банкноты должны печататься по однообразной форме и быть снабжены подписью "controller of the currency" (инспектора денежного обращения), обязанного иметь надзор над всей деятельностью банков. Банкам штатов выпуск банкнот формально не был запрещен, но их эмиссия была обложена 10%-ным налогом, а это сделало для них эмиссионную операцию невозможной. Закон претерпел ряд изменений, особенно в силу новеллы от 14 марта 1900 г., но его основной принцип - покрытие банкнот облигациями Соединенных Штатов- был сохранен вплоть до последнего времени. Но облигации (боны), цена которых сильно пала во время гражданской войны, поднялись в период мира гораздо выше паритета. Так как они погашались по паритету, то многие банки могли потерпеть значительные убытки на ценных бумагах, которыми они покрывали свои эмиссии.

Ввиду этого для национальных банков (на основании закона 1900 г.) были выпущены союзом облигации, приносящие только 2% и имеющие поэтому мало шансов подняться выше паритета. Всем банкам была предоставлена возможность выпускать банкноты до номинальной стоимости бон, которые служат для них покрытием и на всю сумму своего капитала. Общая сумма банкнот не ограничена. Национальный банк может быть основан уже с капиталом в 25 000 долларов. Для банкнот всех банков уже законом 1868 года был предусмотрен разменный пункт при казначействе, где каждый банк должен держать в наличных деньгах 5% суммы выпущенных им банкнот. Полное покрытие банкнот исключительно государственными бумагами представляет собою существенное отличие американских эмиссионных банков от норм, принятых в Европе; кроме того, необходимый наличный запас банков (не считая 5%-ного разменного фонда при казначействе), на основании того же закона 1863 г., определяется не суммой выпущенных банкнот, а суммой депозитов. Это вполне оправдывается тем, что вклады в национальных банках превышают в 8-10 раз сумму их эмиссии. В Нью-Йорке, Чикаго, С.-Луи и ряде других крупных городов (в т. н. "reserve cities") банки должны хранить в наличных деньгах 25%, а в других городах-15% своих вкладов. Банки последней группы могут, однако, депонировать 3/5 требуемого наличного запаса в "резервных банках". Национальные банки, число которых теперь доходит до 7000, платят в пользу союза значительные налоги: 1/2% с суммы циркулирующих банкнот, 1/4% со всей средней суммы депозитов и 1/4% со средней суммы капиталов, помещенных не в бонах союза.

Далее